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为啥好基金我买了就亏?三种业绩后的情景更应关注!

2018-06-23 06:36

  股民中有这么一个段子:为啥我一个小小散户竟能左右整个股市?我一买入它就下跌,我一卖出它就上涨。基友们许多也有类似的感触,为什么历史业绩挺不错的基金,我一买就亏了,感觉“总有刁民要害朕”。牛熊交易室(BTR)是国内首家专注机构投资者行为的大数据研究机构,今天就来分析下这种观感是怎么造成的。

  首先,亏了钱基友们心里恼火也情有可原,但冷静下来想一想我们得区分这个“亏钱”是怎么个亏法。牛熊交易室强调过,买基金择时是很重要的。如果购买基金的时点正好是股市低点,那么大概率还是能赚钱的;而相反,如果买在了山顶上,那么亏钱再所难免。而赚了钱的多数不会到处去宣传,亏了钱的则可能会忍不住发牢骚。所以,我们评价一个基金的好坏要从是否“亏钱”,转变为是否战胜了市场或它的基准。

  其次,是理解历史业绩的本质。基金的业绩只是基金运作结果的体现,而在背后操控基金的是基金经理和他的投资。如果基金经理或者他的投资变化了,就可能会导致此前表现良好的基金业绩变脸。

  牛熊交易室总结了三种通过过往业绩无法知晓,但对于基金的表现又非常重要的情景,并举例说明了情况。

  最近两年的市场是风格剧烈切换的市场,许多基金经理在这样的变化下水土不服,迷失方向。如下分别是2015年和2016年和中小盘指数的净值走势,从它们走势的对比来看,2015年上半年中小盘风格的走势凌厉,与沪深300比有压倒性优势。进入下半年后,中小盘体现出了较高的弹性,跌的急也反弹的快。而到了2016年,中小盘优势全无,牢牢被沪深300。我们当然都知道,2016年行情在下半年逐步明朗,并转向大盘蓝筹。

  正是市场这种由中小成长到大盘蓝筹的风格转换,让仍然抱持成长风格的基金损失惨重。其中最有代表性的莫过于曾有“新公募一哥”之称的任泽松所管理的中邮战略新兴产业(590008.OF)。先来看一下该基金历年来的收益和在同类基金间的排名。

  可以说,如果抹去2016年的业绩不看,那么中邮战略新兴产业绝对是一只业绩耀眼的明星基金,此前最差的一年也排进同类基金前10%,还夺下了2013年的冠军基金宝座。但是,的崩坏只需一年,2016年仍然持有成长股,并重仓乐视网的中邮战略新兴产业业绩落入后10%,“新一哥”之名也杳然于江湖。

  我们都知道,基金经理是一种光鲜又压力重重的职业。面临业绩排名的压力,多数基金出于安全的角度,都会选择跟市场的风。这就导致了市场风格变换时,基金持有股票的风格会和它的风格相。比如说,2013年~2015年是成长股的天下,这段时间有大量基金增加了成长股的持有。而在跟风的过程中,也就难免会出现踏错节奏的基金了。

  比如说,泰信中小盘精选(290011.OF)从的风格来看应该是中小盘风格的。在2012年该基金的持仓还与风格相符,但到了2013年却切换成了大盘风格。2013年是科技成长股行情的起始之年,而泰信中小盘精选在这一年选择偏离中小盘这个风格可能是由于2012年年底那一波由金融股带起来大盘股行情,但事实上是完全踏空的。所以从业绩来看也从排名前列掉到了后面。

  现在,随着基金经理“奔私”愈演愈烈,以及越来越年轻化,基金产品频繁跟换基金经理已经是常态。而除非是经常关注基金公告,投资者不会关注到自己买的基金产品的基金经理变了。

  但如果基金经理本身是有很鲜明投资,并有能力对投资决策进行很大程度影响的话,基金经理的变化可能会完全改变基金的表现。牛熊交易室举个最为大家所知的例子,那就是前任“公募一哥”王亚伟所管理的华夏大盘精选(000011.OF)。

  王亚伟从2005年底到2012年5月管理华夏大盘精选6年多,创造了收益的,也使自己声名鹊起。从他管理这6年的收益来看,收益均在同类基金前15%。但从2012年王亚伟离职后,虽然陆续换了7个基金经理,但基金的业绩却比之前的差许多。王亚伟离职前后业绩差也说明了基金经理的变化会对基金表现有深远的影响。

  牛熊交易室专注于基金评价与智能配置,带大家避开基金投资中的坑,重新认识基金选择时大多数人忽视的问题。将来还会给大家奉上更多通俗易懂的选基干货,请大家继续关注。

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